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#春日生活狠卡街#中国生物制药成立于1997年，控股股东为Validated Profits Limited，持股12.84%。实际控制人是谢兵中国生物制药，背后的控股股东叫正大集团。

其性质是一家泰国公司。创始人为海外华侨谢氏家族。 1997年，正大集团与江苏天庆药业合资成立江苏正大天庆。这是中国生物制药的核心子公司

主要产品为肝病药物、心脑血管药物、抗肿瘤药物、骨科药物等，其中肝病药物是其主要收入来源，占收入的44.2%。其次是抗肿瘤药物（收入份额10.8%）、心脑血管药物（收入份额10.3%）、骨科药物（收入份额8.4%）。其上游为原料药生产企业，供应商和原料来源分散。广泛的；下游包括医院、医疗机构等。销售模式分为直销和经销，以经销为主。

这个生意能赚多少钱？我们看数据：2015年至2017年，其营业收入分别为121.9亿元、141.56亿元、148.19亿元；净利润分别为24.39亿元、28.52亿元、36.54亿元。活动现金流量分别为19.19亿元、30.88亿元、37.33亿元；毛利率分别为77.67%、79.2%、79.14%；净利润率分别为19.97%、20.09%和24.59%。近三年营收复合增长率为10%，三年净利润复合增长率为23%。

目前拥有四个销售额超10亿的重磅产品，分别是：润众（治疗乙型肝炎，2010年）、天晴甘美（治疗慢性病毒性肝炎，2005年）、凯芬（镇痛剂，2005年）。年），凯时（抗血小板聚集药物，1998）。其中，润众贡献的营收最高。 2017年，润众贡献销售收入31.69亿元，占营收比重18%。

其次是天晴甘美（19.25亿元，占比11%）、凯芬（15.73亿元，占比9%）、凯时（10.9亿元，占比6%）。由于产品种类繁多，我们根据历史阶段，将其基本面分为三个阶段：2003-2006年（上市）、2007-2011年（快速增长）、2012年至今。

看完上面的阶段性分析，您可能会有几个疑问： 1）为什么2005年投资回报率波动这么大？ 2）为什么2015年以来ROE和ROIC越来越大？

中国生物制药于2003年在香港主板上市。事实上，上市之初，营收和净利润波动较大。与此同时，其ROE和ROIC也出现较大波动。 2003年至2005年，ROE和ROIC有所上升，然后在2006年急剧下降。

2005年ROE大幅上升，主要是由于当年处置子公司正大福瑞达，导致当年净利润大幅增长，导致ROE和ROIC上升。上市初期，其主要收入来源来自其核心子公司——正大天庆。正大天晴主要研发方向为肝炎药物

预测后续，下一章分析不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。