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21世纪经济报道记者吴英刚、实习生孙航星北京报道

6月18日，波士顿科学官网发布信息，宣布与丝路医疗达成最终收购协议，同意以每股27.50美元的价格收购丝路医疗（折合人民币约84亿元），总价约11.6亿美元。此次收购预计将于今年下半年完成，预计将为Poco带来效益。丝路医疗预计2024年净利润约为194-1.98亿美元，较上一财年增长10-12%。

事实上，有消息称Porco正在积极探索收购Shockwave。然而最终，强生公司成功收购了该公司，Porco也遗憾告终。一位业内人士告诉21世纪经济报道记者，Poco错过了Shockwave，不能再错过丝路医疗。丝路医疗本身收入不错，质量也不错。 Poco的业务可以得到加强并取得积极成果。反馈，但细分市场的空间可能有限。

此次收购丝路医疗或许是Poco正在寻求新的发展方向的一个迹象。

错过Shockwave 后被收购

据博科官网信息显示，丝路医疗是一家医疗器械公司，创新开发了一种名为经颈动脉血运重建术（TCAR）的微创手术，用于预防颈动脉疾病患者中风。 TCAR通过颈部的小切口进入颈动脉，暂时逆转大脑的血流，防止斑块脱落导致中风；然后将支架放置在阻塞部位，以长期稳定斑块并预防未来中风的风险。

2015年，TCAR系统获得FDA批准，丝路医疗目前销售的产品是TCAR手术期间唯一市售的设备。

据介绍，此次收购有望实现两家公司产品的合作创新。 Poco血管外周介入总裁Cat Jennings也表示，丝路医疗开发的TCAR平台是血管医学领域的重大进步，改变了中风的预防和颈动脉疾病的治疗。

收购丝路医疗或许是继Poco“路过”Shockwave之后的又一选择。

据了解，2023年4月，有传言称Poco正在考虑收购Shockwave。然而一个月后，有媒体称，Shockwave与波士顿科学公司的谈判遇到障碍，因双方无法就价格达成一致而陷入僵局。

2024年4月5日，强生公司宣布与Shockwave达成最终收购协议，以每股335.00美元现金收购Shockwave全部流通股，相当于企业价值约131亿美元（含收购现金） ）。

Shockwave 是世界上第一家提供冠状动脉血管内碎石术(IVL) 的公司，利用创新技术治疗钙化CAD 和PAD。冠状动脉钙化病变可能会导致心肌供血不足，导致心绞痛等严重心脏病。 IVL 是一种微创、基于导管的治疗方法，用于治疗钙化动脉病变，可减少血流量并导致疼痛或心脏病发作。 IVL 通过使用声压波破坏钙病变来帮助恢复血流，通常与支架放置结合使用。

目前，博科业务范围涵盖心脏介入、结构性心脏病、心律管理、电生理、内镜介入、肿瘤介入、外周介入、泌尿外科、呼吸介入、耳鼻喉、神经调节等领域。

其中，介入心脏病业务专注于冠状动脉疾病和主动脉瓣疾病诊断和治疗应用的开发和制造。博科的心脏介入领域与Shockwave的主营业务板块较为吻合。如果收购成功，博科或能进一步拓展心血管介入领域的业务。

看看这场竞争中的两家公司，Poco的遗憾或许已经注定。强生公司的总市值为3505亿美元，而Poco的总市值为1122亿美元。强生公司2023年将实现销售额851亿美元，同比增长6.5%，而博科的净销售额为142亿美元。根据今年最新发布的一季度业绩报告，强生实现销售额214亿美元，增长2.3%，Poco则实现净销售额38.56亿美元，其中心血管疾病领域占比63%。

上述业内人士告诉21世纪经济报道记者，Poco可能也想收购Shockwave，但已经被强生收购了。不幸的是，强生公司的资金实力更强，与Shockwave相关的业务量也更大。相比之下，Shockwave 选择了强生公司。这也意味着未来的发展更加有希望。

错失Shockwave后，Poco寻找新的选择，最终成功完成了对Silk Road Medical的收购。不过，值得注意的是，虽然这次收购看起来是一个不错的选择，但与IVL 技术相比，TCAR 的市场容量可能更小。

上述业内人士进一步向21世纪经济报道记者指出，Porco此次收购的丝路医疗也是一家不错的公司，但市场空间可能会更差。经颈动脉血运重建的需求量不大，患者也较少。

根据Frost Sullivan数据，全球冠心病IVL市场规模从2017年的170万美元增长至2020年的6410万美元，预计2030年将达到33.47亿美元。中国潜在的冠心病IVL市场预计预计将从2023年的2.25亿元增加到2025年的9.18亿元，2030年将进一步增加到45.75亿元，IVL的市场空间极其广阔。

然而，TCAR于2015年在美国诞生，截至2023年底，美国仅进行了8.5万多例手术。今年，健时医疗与丝路医疗签约合作，开始在国内引进TCAR手术及相关核心产品。

资本市场的“冰与火”

纵观近几年的并购历程，Poco似乎一直走在收购路上。

2021年，Poco成为年度设备领域最活跃的公司之一，五笔交易总金额约43亿美元，其中两笔交易超过10亿美元，收购了Lumenis和Farapulse等公司； 2022年8月，Poco宣布收购Obsidio，为肿瘤介入和栓塞治疗产品组合增添新技术； 2022年11月，博科收购Apollo Endosurgery，加强在内镜腔镜手术领域的能力。

2023年11月，Poco宣布完成对Relievant Medsystems的收购，其Intracept是FDA唯一批准的治疗慢性脊柱腰痛的设备； 2024年1月，Poco宣布已达成协议收购Axonics，利用Axonics, Inc.以差异化技术扩大泌尿科产品组合，治疗膀胱和肠道功能障碍。

事实上，不仅是博科，外资医疗器械企业近年来并购也非常活跃。

2022年8月，美敦力宣布完成对心脏测绘和消融技术开发商Affera的收购，大力增加电生理业务；除了收购Shockwave之外，强生公司还于今年3月完成了对Ambrx的收购，以进一步加强前列腺腺癌治疗创新，深化下一代抗体药物偶联物和靶向肿瘤治疗药物的管线。近日，BiDi Medical还宣布以42亿美元巨资收购Edwards Life Sciences重症监护部门。

并购成为外资医疗器械企业发展的必由之路。上述行业资深人士向21世纪经济报道记者表示，外资收购非常活跃，尤其是最近六个月，Poco、贝迪、强生等公司都进行了大规模收购。事实上，国外巨头的发展过程就是不断的并购，并推动了成长性并购和保护性并购。不过，这也可能与部分外资企业业绩增长疲弱有关。

例如，比迪医疗2023年年报显示，期内净利润为14.84亿美元，同比下降16.6%，而2022年净利润为17.79亿美元，同比下降14.96%；尽管强生公司2023年营收有所增长，但净利润为133亿美元，同比下降18.6%。

此外，近期各大跨国医疗企业裁员的消息也频频传出。一位券商分析师此前对21世纪经济报道记者表示，这在一定程度上证明跨国公司正在经历新一轮转型阵痛。为了应对更多的挑战，相应的业务调整也变得越来越频繁，同时裁员也成为常态。

除了外资企业因各种原因并购外，也有国内企业通过并购发展起来。比如，乐普医疗自2008年收购上海夏普、上海夏普以来，其并购就一发不可收拾。相关研究显示，2008年至2021年，乐普医疗完成投资并购54起；国产医疗器械“老大哥”迈瑞医疗也在产业并购中不断做大做强。 2024年1月，宣布以66.5亿元收购汇泰医控。正确的。

但相比之下，近期国内企业并购的走势则略显冷淡。上述业内人士向21世纪经济报道记者表示，国内医疗器械市场相对平静，与外资相比显得“冰火两重天”。这可能与国内支付环境的变化和改善有关。外资并购如火如荼，但当国内企业的资本寒冬迎来“春天”时，可能还需要等待企业适应和调整。

除了并购之外，IPO情况也能在一定程度上揭示国内医疗器械资本市场的现状。以IVD领域为例，《中国体外诊断行业年度报告》报告显示，2023年IVD企业A股上市数量为0，为10年来首次；共有9家IVD企业撤回IPO上市申请（包括创业板和科创板），撤回数量也是近10年来的首次。包括已提交登记的和已通过会议的，另有6家已停止。

但一级市场的投资活跃度仍在，投资项目数量较2022年大幅增加，尤其是早期项目。但2023年投资总额大幅下降，与上市进度大幅下滑有关。同时，上市公司积极参与投资基金，通过基金投资相关创新项目。

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