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图片来源：北穗官网

搜狐财经出品

作者|张英

7月15日，“国内首款智能便携式按摩器”贝松在科创板挂牌。其主要产品包括眼部、颈部、头部和头皮的智能便携式按摩器。

截至当日收盘，北松报171.18元/股，上涨524.74%，总市值突破100亿。 7月16日，北松收盘价171.00元，小幅下跌0.11%，总市值105.4亿元。

以代言人肖战为例，北京一直因研发投入低而受到质疑。

招股书显示，2018年至2020年，北松研发费用分别为2557.8万元、4065.67万元、3689.12万元，分别占当期营收的5.04%、5.86%、4.46%。

2018年至2020年，其销售费用分别为1.83亿元、2.87亿元、3.42亿元，远高于其研发费用。因此，科创板上市的北松被质疑是营销驱动。

2020年营业收入增速下降，三年净利润合计1.7亿元。

2001年，Becon推出了第一款按摩器产品。如今，其主要产品包括眼部、颈部、头部和头皮的智能便携式按摩器。

在“养生”越来越受到重视的当下，北京交出了一份看起来不错的答卷。

2018年至2020年，北松营业收入分别为5.08亿元、6.94亿元、8.26亿元。 2019年、2020年营业收入增长率分别为36.64%、19.07%。

尽管其营收逐年增长，但营收增速却明显放缓。对此，北松表示，受新冠肺炎疫情影响，机场、高铁站等直营店营业收入大幅下降。

招股书显示，疫情管控措施导致公司上半年来自公司高铁、机场等直营店的销售收入较去年同期减少4388.06万元。如果不计入这一影响，2020年营收增速应为25.36%，仍低于2019年的36.64%。

从渠道来看，其线下销售收入占比从2018年的57.22%下降至2020年的42.23%；其线上销售收入占比从2018年的33.70%下降至2020年的52.27%。这也意味着2020年其线上销售收入首次超过线下销售收入。

2018年至2020年，北穗主营业务收入占营业收入的比例均超过99%。其中，超过50%的主营业务收入来自智能便携式眼颈按摩器。

报告期内，其主营业务毛利率分别为58.07%、60.82%和58.33%，远高于可比上市公司。数据显示，2020年，奥嘉华、四通科技、科沃斯的综合毛利率仅为35.98%、51.25%、41.53%。

对此，北松认为，主要原因是其智能便携式按摩器产品更具竞争优势，增强了公司与客户的议价能力。

据了解，奥佳华主要产品包括AI按摩机器人等家庭按摩产品、按摩枕等按摩小家电、新风机等健康环境产品、血压计等家庭医疗产品等；石头科技的主要产品包括智能扫地机及配件、手持吸尘器及配件，科沃斯的主要产品包括服务机器人、智能生活电器等，但没有按摩器产品。

利润方面，2018年至2020年，其净利润分别为4509.72万元、5476.71万元、7045.81万元。 2019年、2020年净利润增长率分别为21.44%、28.65%。

与不断攀升的净利润增速不同，其非净利润增速连续两年保持在20.19%。数据显示，近三年净利润分别为4343.01万元、5219.93万元、6273.99万元。

招股书显示，2020年，计入当期损益的政府补助为906.45万元。 2018年、2019年盈亏均在800万元以下，分别为760.59万元、650.09万元。

销售费用占总费用的75%以上，促销费、促销费逐年增加。

“小飞侠支持战战，功能真的很好，很实用！”在淘宝Breo旗舰店的商品评论中，有很多这样的粉丝评论。

北力星最大的“出圈”事件就是品牌代言人的公布。

5月31日，北京宣布肖战成为其首位全球品牌代言人。截至目前，北松微博转发量已突破百万，点赞数达215万，评论数达13.5万条。这也是北松数据最好的微博。

据媒体报道，2020年，北娇成为演员刘涛直播首秀唯一指定眼部按摩器，亮相薇娅直播，并且是热门综艺节目《向往的生活》第四季的核心赞助商之一。

擅长“营销”的贝青松，卖东西时向来舍得花钱。

2018年至2020年，北穗的费用合计分别为2.35亿元、3.56亿元、4.09亿元，其中销售费用分别为1.83亿元、2.87亿元、3.42亿元，占比超过75%花费。

招股书显示，2018年至2020年，北农支付的员工工资分别为5746.8万元、7424.19万元、7277.81万元，占销售费用的比例分别为31.41%、25.91%、21.27%。所占比例逐年上升。下降趋势。

相反，促销费和促销费在销售费用中的比例却在逐年增加。

2018年、2019年促销费用占销售费用比例分别为9.37%、14.44%； 2020年，这一比例与员工薪酬的比例几乎持平，达到20.02%。促销费用占比从2018年的10.46%上升至2020年的16.65%。

此外，2020年，线下自营店租金、物业管理费、POS设备租赁费等柜台费用大幅下降，从2019年的28.96%大幅下降至22.07%。

但其广告费用从573.15万元增加到1961.23万元，占比也从2019年的2.00%增加到5.73%。这可能与其2020年频繁出现在《向往的生活》、薇娅直播间等娱乐领域有关。

招股书显示，北松的销售费用率分别为36.01%、41.28%和41.40%，远高于可比公司。它也是一家以营销为导向的公司。

北兴解释称，公司直销比例较大。直销渠道下，公司线上平台推广费、线下店铺租赁费、销售人员薪资费用等费用较大，销售费用率相应较大。

近三年累计研发投入1.03亿元，仅占2020年营收的4.46%

与飞马高额的销售费用形成鲜明对比的是，其研发费用低。

数据显示，2018年至2020年，倍盛研发费用分别约为2557.8万元、4065.67万元、3689.12万元，分别占当期营收的5.04%、5.86%、4.46%。

根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入5%以上，或者最近三年累计研发投入超过6000万元。

招股书显示，近三年累计研发投入已达1.03亿元；近三年累计研发投入占近三年累计营业收入的5.08%，仅比5%高0.08个百分点。

北松将核心技术概括为精准驱动与智能控制技术、智能健康传感与人机交互技术、健康物联网与大数据健康服务技术。

该技术应用于产品中，其关键功能包括仿人手揉捏、智能控制、虚拟触控、可拆卸/可折叠、健康管理等。

进入贝易官网，其breo iSee M眼部按摩器售价1399元。产品介绍称，拥有6个智能温气囊，采用AVG智能温控热敷，疏通泪道，缓解眼睛干涩、眼痛、眼疲劳；此外，还有400元至800元不等的贝嘉思智能护眼器等不同价位的产品。

用关键词“眼部按摩器”搜索小米有品，你会发现“SKG眼部按摩器护眼器”还具有模拟人体手指按摩功能，与贝嘉思的“模拟人手揉捏”的按键功能类似。售价569元。

“桃田减压眼部按摩器”拥有6个智能循环交替气囊和180可折叠设计。它具有与北松类似的“可拆卸/可折叠”功能。售价299元。

招股书中多次提及，“奥嘉华”护眼仪具有折叠收纳、模拟人体按摩、全包裹气囊等功能，与北舜产品的主要功能部分相似。

关于市场竞争力，北疆指出，其产品在智能性、便携性、易用性、按摩效果、静音性能、外观设计、人体工学、环保材料等方面都具有较强的市场竞争力。

北京表示，由于市场同质化产品竞争加剧，按摩器材生产企业的发展壮大需要通过不断设计开发新产品、新功能来保持产品市场竞争力，形成差异化优势。