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文：华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张宇（牌照编号：S0360518090001） 联系人：付春生（18482259975）

报告摘要

2024年美国总统大选将于明年1月正式拉开帷幕。本次海外周报梳理了明年美国总统大选的关键时间点以及目前的民调情况。

美国总统选举的主要流程？

美国总统选举大致可分为四个阶段：

第一阶段：初选和党团会议，一般在选举年的1月至6月举行，主要目的是在州或选区选出各自政党的总统候选人。初选和预选会议的主要区别： 初选一般由州和地方政府组织，采用无记名投票方式；预选会议是各自政党举行的私人活动，选民可以公开表达对候选人的支持并组成团体拉票。如果没有候选人达到在初选或总统选举中获胜所需的票数，则会进行决选。州/地区可以只举行初选、同时举行初选和初选、或不举行初选的决选。

第二阶段：各政党召开全国代表大会（提名大会），通常在选举年的7月至9月初。目的是根据初选和初选的结果，确定参加最终选举的总统和副总统。候选人并提出党的政治纲领。

第三阶段：总统辩论，通常在选举年的9月至10月举行。共有四场总统辩论、三场总统辩论和一场副总统辩论。

第四阶段：总统大选、选举团投票（Electoral College）、总统宣誓就职（Inauguration of the President）。总统选举日是选举年11月第一个星期一后的第一个星期二。在总统选举中，选民可以投票给任何总统候选人，无论他们属于哪个政党。选举团投票在选举年的12 月举行，从法律上决定谁当选总统。美国有538张选举人票。候选人获得半数票即270票即可当选；但选举人投票给谁是由选举日的投票结果决定的，因此总统选举的获胜者基本上可以在选举日锁定。选举年次年1月20日（周日为1月21日）总统宣誓就职并发表就职演说。

2024年美国总统大选的重要时间点？

明年美国总统选举的基本事件如图1所示，其中有6个重要时间节点：1）明年1月15日爱荷华州共和党总统初选、1月23日新罕布什尔州总统初选。其重要性在于事实上，这两次选举事件发生在先，是候选人观察民意的良好窗口。影响候选人后续的竞选活动和竞选资金的使用；它们还可能影响其他州随后的初选和预选的结果。 2）明年3月5日“超级星期二”，16个州将举行初选和预选。 3）明年7月15日至18日，共和党全国代表大会将确定共和党总统候选人和政治纲领。 4）明年8月19日至22日，民主党全国代表大会将确定民主党总统候选人和政治纲领。 5）明年将举行三场总统辩论，分别于9月16日、10月1日和10月9日举行。候选人在总统辩论中的表现可能会对最终的选举结果产生重要影响。 6）明年11月5日，总统选举日。

目前美国大选的民意调查结果如何？

拜登和特朗普在各自党内的支持率遥遥领先。虽然目前民主、共和两党都有7-8位主要总统候选人，但根据各项民意调查显示，拜登属于民主党（截至最新支持率为56.5%），特朗普属于共和党（截至最新支持率为56.5%），特朗普属于共和党（截至最新支持率）（支持率60.6%）明显领先于其他候选人。

根据多项民意调查，特朗普目前领先于拜登。从去年7月到今年9月，拜登在民意调查中的支持率基本高于特朗普。今年9月以来，特朗普的支持率已经超过拜登。综合民意调查网站（Race to the WH）根据民意调查中各州的支持率来估算选举人票。 270票是获胜门槛。拜登目前有235票，而特朗普有301票（2016年大选，特朗普304票，希拉里227票；2020年大选，拜登306票，特朗普232票）。

海外高频数据及追踪：

未来一周重要事件：美国新房和二手房销售、11月新屋开工和建筑许可、11月个人收入和支出以及PCE价格指数、11月耐用品初始订单、消费者信心12月指数；日本方面，12月19日，日本央行召开12月利率会议。

上周主要数据回顾：1）美国抵押贷款利率继续下降； 2）美国汽油零售价持续下跌； 3）美国金融状况指数大幅下降，回到今年7月底的水平； 4）美国、日本及欧美长期国债利差大幅收窄。

风险警告：美国民意调查数据存在偏差

报告目录

报告目录

2024年美国总统大选将于明年1月正式拉开帷幕。这份海外周报梳理了明年美国总统大选的关键时间点。

1、美国总统选举的主要流程是什么？

美国总统选举大致可分为四个阶段：

第一阶段：初选和党团会议，一般在选举年的1月至6月举行，主要目的是在州或选区选出各自政党的总统候选人。初选和预选会议的主要区别： 初选一般由州和地方政府组织，采用无记名投票方式；预选会议是各自政党举行的私人活动，选民可以公开表达对候选人的支持并组成团体拉票。如果没有候选人达到在初选或总统选举中获胜所需的票数，则会进行决选。州/地区可以只举行初选，同时举行初选和预选会议，或不进行初选直接进入决选（路易斯安那州没有政党初选。如果选举日没有候选人获得过半数选票，则前两名候选人将经历径流）。

第二阶段：各政党召开全国代表大会（提名大会），确定本党派总统候选人，时间通常为选举年的7月至9月初。目的是根据初选和预选的结果确定总统候选人。参与总统、副总统候选人的最终选举并提出政党的政治纲领。 2024年总统选举中，共和党全国代表大会将于明年7月15日至18日举行，民主党全国代表大会将于明年8月19日至22日举行。

第三阶段：总统辩论，通常在选举年的9月至10月举行。共有四场总统辩论、三场总统辩论和一场副总统辩论。

第四阶段：总统大选、选举团投票（Electoral College）、总统宣誓就职（Inauguration of the President）。总统选举日为选举年11月第一个星期一后的第一个星期二（明年选举日为11月5日）。在总统选举中，选民可以投票给任何总统候选人，无论他们属于哪个政党。选举团投票在选举年的12 月举行，从法律上决定谁当选总统。美国总统选举不是普选，而是由各州/地区选举人的选票决定。美国有538张选举人票。候选人获得半数选票即270票即可当选；但选举人投票给谁则由选举日的投票结果决定。如果违反决定，可能会导致选举人被罚款、取消资格并由候补选举人取代，甚至被所在州起诉，因此总统选举的获胜者可以在选举日锁定。选举年次年1月20日（周日为1月21日）总统宣誓就职并发表就职演说。

2、明年美国总统大选的重要时间点是什么？

明年美国总统选举的基本事件如图1所示。

其中，有六个重要的时间节点：

1）明年1月15日的爱荷华州共和党总统初选和1月23日的新罕布什尔州总统初选。重要性在于这两个选举事件先发生，是候选人观察民意的良好窗口。影响候选人后续的竞选活动和竞选资金的使用；它们还可能影响其他州随后的初选和预选的结果。

2）3月5日超级星期二，16个州将举行初选和预选会议。

3）7月15日至18日，共和党全国代表大会将确定共和党总统候选人和政治纲领。

4）8月19日至22日，民主党全国代表大会将确定民主党总统候选人和政治纲领。

5）三场总统辩论将分别于9月16日、10月1日和10月9日举行。候选人在总统辩论中的表现可能会对最终的选举结果产生重要影响。

6）11月5日，总统选举日。

3.当前美国大选民意调查结果如何？

拜登和特朗普在各自党内的支持率遥遥领先。虽然目前民主、共和两党都有7-8位主要总统候选人，但根据各项民意调查显示，拜登属于民主党（截至最新支持率为56.5%），特朗普属于共和党（截至最新支持率为56.5%）（支持率为60.6%）明显领先于其他候选人。

根据多项民意调查，特朗普目前领先于拜登。从去年7月到今年9月，拜登在民意调查中的支持率基本高于特朗普。今年9月以来，特朗普的支持率已经超过拜登。综合民意调查网站（Race to the WH）根据民意调查中各州的支持率来估算选举人票。 270票是获胜门槛。拜登目前有235票，而特朗普有301票（2016年大选，特朗普304票，希拉里227票；2020年大选，拜登306票，特朗普232票）。

4、海外高频数据及事件追踪

（一）上周重要事件回顾

美国：

1）12月14日，美联储12月利率会议公布，正式宣布结束加息，开始转向降息叙事。详情请参阅《联储转向降息叙事的两个思考——12月FOMC会议点评》。

2）美国11月CPI数据基本符合预期。 11月CPI同比3.1%，彭博预期3.1%；核心CPI同比4.0%，彭博预期4.0%；季调后CPI环比为0.1%，彭博预期为0%，季调后核心CPI环比为0.3%，彭博预期为0.3%；详情请参阅《通胀回落仍有一些曲折——美国11月CPI数据点评》。

3）11月零售数据超出预期。 11月零售额环比增长0.3%，预期-0.1%，前值-0.1%；零售额（不含汽车）环比增长0.2%，预期-0.1%，前值0.1%；零售额（不包括汽车和汽油）增长0.6%，预期0.2%，前值0.1%。

日本：

1）核心机械订单好于预期。 10月核心机械订单同比-2.2%，预期-5.6%，前值-2.2%，环比0.7%，预期-0.4%，前值1.4%。

2）四季度短观大型制造业指数好于预期。第四季度12，预期10，前值为9。

欧元区：

1）12月14日，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。详情请参阅《联储转向降息叙事的两个思考——12月FOMC会议点评》。

（二）未来一周重要经济数据及事件

（三）周度经济指数：美中经济活动持续回暖

美国经济活动持续增长。截至12月10日当周，美国WEI指数为2.39%，上周为2.11%，前一周为1.75%。

德国经济活动继续回暖。截至12月9日当周，德国WAI指数为0.13%，上周为0.04%，前一周为-0.03%。

(4) 需求

1、消费：美国红皮书零售额同比小幅增长

美国红皮书零售额同比小幅增长。截至12月9日当周，美国红皮书商业零售额同比增长3.4%，上周为3%，前一周为6.3%。

2、出行：全球航班数量小幅回升

全球航班数量小幅回升。截至12月16日，全球航班数量（七日移动平均值）为197,400架次，上周末为194,700架次，去年同期为175,200架次，2019年同期为180,000架次。

飞往欧美的航班数量小幅回升。截至12月16日，美国运营的航班数量（7天移动平均值）为7,310架次，而上周末为7,230架次；欧洲主要国家（德国、法国、英国、意大利和西班牙）运营的航班总数（7日移动平均值）为8,770架次，而前一周为8,490架次。

3、房地产：美国抵押贷款利率持续下降

美国抵押贷款利率继续下降。截至12月14日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.95%，前一周为7.03%，前一周为7.22%。

抵押贷款申请数量略有回升，但仍处于历史低位。 12月8日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量）录得194.5，环比上涨7.4%，但仍维持在有数据以来的历史低位。

（5）就业：美国申请失业救济人数下降

美国初请失业金人数下降。截至12月9日当周，美国有20.2万人申请失业救济，而前一周为22.1万人，前一周为21.9万人。继续申请失业救济金的美国人数量增加。截至12月2日当周，美国继续申请失业救济人数为187.6万人，而前一周为185.6万人，前一周为192.5万人。

（六）价格：美国汽油零售价持续下跌

全球大宗商品价格小幅上涨。 12月15日，RJ/CRB商品价格指数录得265.07，环比上涨0.9%，前一周下跌2.9%。

美国汽油零售价继续下跌。截至12月11日当周，美国汽油零售价为每加仑3.01美元，下跌2.9%。前一周上涨0.5%，前一周下跌1.8%。

（七）财务

1、金融状况：美国金融状况指数大幅下降，金融状况有所缓解。

美国金融状况指数大幅下跌。 12月15日，美国、欧元区、日本金融状况指数分别为99.36、101.45、97.06。上周分别为99.69、101.51 和97.02。

2. 离岸美元流动性：边际变化不大

日元兑美元、欧元兑美元互换点变化不大。 12月15日，日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-42.875和-9pips，上周分别收于-42.125和-9pips。

3、国债利差：美国、日本与美欧之间长期国债利差明显收窄。

德国和意大利之间的利差收窄。 12月15日，德国和意大利10年期国债利差为-170.2bp，较上周收窄12.3bp。

美国、日本与美欧长期国债利差大幅收窄。 12月14日，10年期美日国债利差为322.7bp，较前一周收窄21.2bp；美国与欧洲10年期国债利差为170.83bp，较上周收窄16.83bp。

详情请参见华创证券研究所12月18日发布的报告《【华创宏观】2024年美国总统大选时点指南——海外周报第32期》。

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【海外】

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后续补跌风险——2月FOMC会议点评20230114-美国通胀：油、房、商已缓，“人”紧是关键——12月美国CPI数据点评20230109-就业强劲+薪资放缓≠软着陆可期——12月非农数据点评20221215-市场预期主要央行加息周期何时见顶？——12月FOMC会议点评20221030-全球能源通胀的新时代——海外论文双周志第11期20221214-让子弹再飞一会儿——11月美国CPI数据点评 【政策跟踪系列】 20231205-“十四五”规划中期进展如何？——政策观察双周报第71期20231117-PPP新旧机制的5点比较——政策观察双周报第70期20231102-国务院组织法修订的三个关注点——政策观察双周报第69期20231021-中央机构改革进展如何？——政策观察双周报第68期20231012-以高水平开放推动高质量发展——政策观察双周报第67期20230926-26城地产放松到哪？还有哪些空间？——政策观察双周报第66期20230913-10大行业稳增长方案透露哪些信息？——政策观察双周报第65期20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期20230803-超大城市瘦身健体如何理解？如何推进？——政策观察双周报第63期20230726-民营经济政策脉络与新变化——政策观察双周报第62期20230706-如何推进房屋养老金制度？——政策观察双周报第61期20230624-国务院立法计划透漏哪些信号？——政策观察双周报第60期20230607-中国-中西亚合作30年：战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期20230529-一个主线与三个变化——大兴调查研究之风跟踪系列二20230520-不只是海参崴！一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期20230504-政府购买服务的三大变化——政策观察双周报第57期20230425-央、地逾百场调研都关注什么？——大兴调查研究之风跟踪系列一20230413-新设立的国家局会做什么？——从国家能源局看国家数据局20230406-浙江如何建设共同富裕示范区？——政策观察双周报第55期20230326-关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期20230307-历次国务院机构改革怎么改？——每周经济观察第9期20230307-夯实科技、产业自立自强根基——政策观察双周报第53期20230219-什么是千亿斤粮食产能提升行动？——每周经济观察第7期20230217-中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期20230207-地方两会的五大看点20230206-2023年海内外有哪些“大事”？——每周经济观察第5期20230204-15个关键词看部委新年工作安排20230131-春节假期哪些政策值得关注？——政策观察双周报第51期20230118-部长专访里重要信息有哪些？——政策观察双周报第50期20230115-地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化20230103-提振信心”有哪些抓手？——政策观察双周报第49期 【年报&半年报系列】 20231212-挣脱——2024年展望20230627-寻找看不见的增长——2023年中期策略报告20221227-移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告20220516-有形之手突围，中美风景互换——2022年中期策略报告20211115-赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望20210510-登顶后的惆怅——2021年中期策略报告20201123-2021：归途——年度宏观策略展望20200625-显微镜下的经济复苏——2020年中期策略20191111-踏边识界，持盾击矛——2020年度策略报告20181126-来者犹可追--宏观2019年度策略 【投资导航仪系列】 20230815-宏观反诈训练营——千页PPT来袭！ 20220815-当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！ 20210909-中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 20210910-旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 20210911-中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 20210912-流动性之思——2021培训系列四 20210913-财政收支ABC——2021培训系列五 20210914-海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。